El jueves 5 el S&P 500 cayó un 4.35%, su peor sesión desde abril de 2025. El Nasdaq 100 se dejó un 6.36%, la peor desde marzo de 2020. Desde ese día el mercado no ha marcado un mínimo nuevo, y eso es una buena señal.
El S&P 500 no llegó a tocar la SMA 200, como veremos más abajo. El Nasdaq sí la perdió, y ahora la está tocando desde abajo para intentar recuperarla.
Ahora sí estamos a la caza de un FTD (Follow Through Day). El viernes 6 fue el día 1 del intento de rebote, así que hoy es el día 4. La ventana buena va del día 4 al 7: de hoy al viernes, y puede alargarse hasta el lunes 16. El lunes el S&P 500 subió un 2.35% y el Nasdaq un 2.74%, pero era el día 2 y no cuenta.
Si acabas de llegar, en nuestra guía práctica de market timing tienes las condiciones del FTD: una subida de más de un 1.25% con más volumen que la sesión anterior y sin perder el mínimo del jueves 5. Y si es con buen breadth mejor.
El breadth sigue aguantando, sobre todo para lo que ha pasado. Para mí sigue habiendo una divergencia alcista, y me sigue pareciendo raro que el mercado se comporte así.
Sigo pensando que detrás hay algún tipo de evento de liquidación. El jueves QQQ cerró en el mínimo del día y movió unos $80B, récord en sus 27 años de historia.
Las explicaciones a este movimiento empiezan a llegar ahora. Primero era el miedo a que la nueva mayoría demócrata frene la construcción de centros de datos para la IA. Ahora empieza a sonar otra: el miedo a que la Fed suba en diciembre 50 puntos básicos en lugar de 25.
Como siempre, la narrativa llega después del movimiento. Por eso decimos que lo más importante es el precio. Todo está en el precio, y las narrativas sirven para explicar los movimientos cuando ya han pasado.
La Fed plantea subir 50 puntos
Spectra Markets puntúa las declaraciones de Christopher Waller, gobernador de la Fed, del 1 (lo más dovish) al 10 (lo más hawkish). Hoy está en 9.1, cerca del 10 que marcó en septiembre de 2022, en plena racha de subidas grandes:
🔴 En julio de 2025 Waller votó contra la mayoría para pedir una bajada. En septiembre de este año aún hablaba de mantener los tipos si se enfriaba el IPC. Ahora pone sobre la mesa una subida de 50 puntos básicos en diciembre
🟡 El giro arranca después de enero, cuando Trump eligió a Kevin Warsh y no a él para presidir la Fed
En Polymarket, la subida de 25 puntos básicos en la reunión del 8 y 9 de diciembre tiene un 86%. La de 50 o más, un 9%. Que la Fed no toque los tipos, un 4%:
Hace unos días el “sin cambios” rondaba el 20%. La subida de 50 casi no cotizaba y ha saltado esta semana:
El jueves de la caída pasó lo contrario: la subida de 25 bajó y el “sin cambios” se acercó al 37%. Ese día la caída no venía del miedo a la Fed. El miedo a los 50 llegó después, con el dato de empleo del viernes, el del IPC ayer y con Waller.
Breadth sin cambios
El 68.98% de las acciones del S&P 500 cotiza por encima de su SMA 50. La semana pasada eran el 66.79%:
🟢 Antes de la caída tocó el 72%, el máximo del año. Después bajó a la zona del 62% y el lunes ya volvía a estar por encima del 69%
🟢 El índice está en corrección y dos de cada tres de sus acciones siguen por encima de su SMA 50
La línea de avance-descenso del S&P 500 cerró el martes en 5990.40, por encima de su EMA 20, su SMA 50 y su SMA 200:
🟢 El jueves bajó hasta su EMA 20 y rebotó ahí. Sigue yendo por delante del precio
🟢 Ese mismo día el S&P 500 marcó su cierre más bajo desde el máximo de octubre. La línea se quedó muy por encima de su mínimo de octubre, en la zona de 5660. El precio marca mínimos decrecientes. El breadth, mínimos crecientes
🟡 Le queda el máximo de agosto, en la zona de 6080, a un 1.5%
Nvidia: el caso Huang
El 29 de octubre The New York Times publicó que los servicios de inteligencia de Estados Unidos creen que una directiva de Megaspeed, una empresa de centros de datos de Singapur y cliente de Nvidia, trabajaba para el Ministerio de Seguridad del Estado chino. La vigilaban desde hacía al menos un año, y en esas escuchas apareció su relación con Jensen Huang.
El domingo 8 Huang reconoció en una carta a los empleados que había sido infiel a su mujer. Ese mismo día el consejo de Nvidia abrió una investigación independiente, con consejeros independientes y abogados externos. Además, los presidentes de tres comités de la Cámara de Representantes (Exteriores, China e Inteligencia) le piden que comparezca a puerta cerrada el 18 de noviembre, un día después de que Nvidia presente resultados.
Para el Gobierno americano esto no es noticia. Lo sabía desde hace un año. Lo nuevo es que ahora es público.
Parece que alguien aprovecha el escándalo para tres cosas:
🔴 Quitarle credibilidad a Huang cada vez que pida vender chips a China
🔴 Revisar los permisos de H200 para China. El 7 de noviembre el Times publicó que Comercio había aprobado a unas dos docenas de empresas chinas para comprarlos o manejarlos, y que al menos dos tenían oficinas vacías y vínculos con empresas en listas negras
🔴 Vigilar a Nvidia desde el Congreso y desde su propio consejo
Para mí, lo más probable es que ella no sea una espía en sentido estricto, sino una contrabandista que usaba su cercanía con Huang para que los chips llegaran a China. Y Huang es una persona inteligente. Me cuesta creer que no supiera con quién trataba. Los dos sacaban algo de esa relación. Es una opinión: no hay ninguna prueba pública de que Huang pasara información ni de que conociera sus actividades.
Lo que tengo claro es que esa relación favorecía a China o a empresas chinas. Y eso pone en duda el argumento que Huang lleva años repitiendo en Washington: que le dejen vender semiconductores a China porque, si no, el mercado se lo queda Huawei. La noticia pone en duda su sinceridad y su lealtad a Estados Unidos.
El divorcio no preocupa. De momento nadie lo ha pedido. Las estimaciones que circulan, con la ley de California, que reparte a medias lo ganado durante el matrimonio, dan a Lori Huang entre $62B y $81B en acciones. Aunque las vendiera todas, Nvidia aprobó en septiembre una recompra de $235B que espera ejecutar hasta su año fiscal 2028. Ese papel se absorbería sin problema.
Al final de este post de hoy revisaremos semiconductores y Nvidia.
Nasdaq ($QQQ)
Normalmente empezamos los mercados por el S&P 500. Por segunda semana empezamos por el Nasdaq, porque es el que lidera el movimiento. El jueves el Nasdaq 100 cayó un 6.36% y el S&P 500 un 4.35%. Los semiconductores se dejaron un 12.25%, la segunda mayor caída de su historia.
Como decíamos en el repaso anterior, el movimiento se parece al de primavera: QQQ rompe la SMA 200, cae y después la recupera. Ahora toca la recuperación.
🟡 Por debajo de la EMA 21, la SMA 50 y la SMA 200, tocando esta última desde abajo
🔴 El jueves perdió el mínimo de finales de julio, en la zona de 661, que marcábamos como primer soporte. Cerró en el mínimo del día, en 647.05, con el mayor volumen de todo el gráfico
🟡 Se quedó a un 1.5% de 637.28, el doble techo de noviembre de 2025 y enero de 2026 que rompió hacia arriba en primavera. No ha hecho el retest completo del máximo anterior
🟢 En marzo pasó lo mismo. Perdió la SMA 200, cayó un 13.4% y tocó fondo sin llegar a probar su máximo anterior, en la zona de 540. En abril recuperó la media y no paró hasta los máximos de junio
🟡 El martes llegó a 680.95, a 47 céntimos de la SMA 200, que está en 681.42, y cerró en 674.76. En el premercado de hoy cotiza en 685.02, por encima de la media
🟡 Si la recupera, los siguientes niveles son la EMA 21, en 697.82, y la SMA 50, en 719.39. Por debajo, el mínimo del jueves, en 647.05, es el que no puede perder: invalidaría el intento de rebote
En el futuro del Nasdaq 100 (NQ) el retest sí ha sido perfecto. El mínimo de la caída tocó al punto 26,399, su máximo anterior:
🟢 Tocó el nivel y rebotó. En la sesión nocturna sube un 1.52%, cotiza en 28,258.50 y ya está por encima de su SMA 200, en 28,150.28
🟡 Por arriba le espera la EMA 21, en 28,786.31
QQQ se quedó a las puertas del retest, igual que en marzo, y el futuro lo hizo a la perfección. Ahora toca recuperar la SMA 200. Hoy es el día 4 del intento de rebote y el premercado ya cotiza por encima.
