📈 Repaso semanal #38 — Mercados
Repaso semanal a los principales mercados: S&P500, Bitcoin, metales, emergentes, renta fija.
Se acerca la temporada de resultados
La temporada de resultados trimestrales empieza la semana que viene pero importante arranca el 22 de julio, cuando las Mag 7 empiecen a reportar.
Cada trimestre la tensión sube un poco más. El capex en IA no para de crecer y esto reparte el terreno en dos bandos:
Las empresas que reciben ese dinero se benefician. El caso más claro es el de la memoria (DRAM): Micron, SK Hynix, Samsung
Las empresas que gastan ese dinero empiezan a sufrir. Los inversores castigan el capex cuando no ven resultados a cambio
🟢 Esto es una buena señal. Indica que no estamos en una burbuja.
En una burbuja como la de las puntocom el mercado premia el gasto infinito sin hacer preguntas. Ahora exige resultados antes de pagar la factura. Queda algo de racionalidad dentro de los mercados financieros que ya son bastante emocionales de por sÃ.
Hoy traigo tres gráficos de tres bancos distintos retratan esta tensión desde ángulos diferentes.
Deutsche Bank: el capex se come el cash
Los 5 grandes hyperscalers llevan trimestres subiendo el capex y el operating cash flow sin parar, camino de los $230B y $220B trimestrales hacia finales de 2026
El free cash flow se desploma y entra en terreno negativo hacia finales de 2026
Gastan más de lo que generan 🔴
Goldman Sachs ve techo en el capex
Crecimiento interanual del capex hyperscaler: 92% en Q1 2026, 85% en Q2
El consenso marca techo en Q3 (95%) y empieza a bajar desde Q4 2026
Para 2027 la caÃda es pronunciada, hasta niveles de un solo dÃgito a fin de año
Esto perjudica a los DRAM.
JP Morgan: los earnings aguantan
Consenso 2026: crecimiento de earnings del 38% para las Mag 7 y del 19% para el resto del S&P 500 (S&P 493)
Ese 19% es el crecimiento más rápido para el S&P 493 desde 2021
Con el capex bajo presión, las estimaciones de beneficios para 2026 aguantan para los dos grupos
La temporada que arranca el 22 de julio es la prueba real. Ahà veremos si ese gasto en IA empieza a traducirse en resultados o si el mercado sigue exigiendo paciencia a las hyperscalers.
Vamos con el análisis de los principales mercados:
