Pocas noticias la semana pasada, el dato que más me interesa salió el miércoles: la tercera estimación del PIB de Estados Unidos para el segundo trimestre. El BEA revisó el crecimiento real del 1.5% al 2.2% anualizado y el nominal sube al 8.5%.
¿Por qué nos interesa? Trump repite desde que llegó a la Casa Blanca que quiere una economía caliente. Con una deuda en manos del público cercana al 100% del PIB, su gobierno necesita que el PIB nominal crezca rápido, y cada punto de crecimiento nominal hace que esa deuda pese menos.
El dato del miércoles confirma que la estrategia funciona, con inflación incluida. El objetivo del 2% de inflación puede llegar con el tiempo, pero Trump lo tiene en segundo plano.
No soy inversor macro pero sí miro el PIB y los bonos para entender qué le espera a la bolsa, y estos tres gráficos de esta semana me ayudan a verlo.
PIB Nominal se despega del PIB Real
PIB nominal al 6.3% interanual frente a un real del 2.2%
Entre 2010 y 2019 la distancia entre las dos líneas rondaba los 2 puntos
🟢 Hoy ronda los 4 puntos. La inflación aporta esa diferencia y el crecimiento real aguanta
Tipos reales de economía en expansión
Entre 2009 y 2022, con el QE, el TIPS a 10 años pagó una media del 0.23% real y pasó años en negativo
Desde el fin del QE en marzo de 2022 la media sube al 1.69%, y el rango entero queda por encima del de los años 2010
🟢 Hoy paga un 2.9%, al nivel medio de antes de 2008 (2.74%). La década del dinero gratis queda atrás y la economía funciona con tipos reales positivos
La bolsa sube con los tipos
Desde noviembre de 2022 el Nasdaq 100 y el rendimiento del bono a 30 años suben a la vez
El gráfico llega al 8 de septiembre con el 30 años en el 5.25%. Hoy cotiza en el 5.67%, a un punto del máximo de enero de 2000 (6.75%)
🟢 El viernes el Nasdaq 100 cerró en máximos con los tipos largos en su nivel más alto en dos décadas
Con estos tres gráficos delante, todo lo que veo indica crecimiento económico, y eso es bueno para las familias, para las empresas y para la bolsa en Estados Unidos.
Espero que la inflación siga elevada y que el PIB siga creciendo. Las empresas cobran precios más altos, venden más volumen y los beneficios crecen al ritmo del PIB nominal.
En Twitter y en los medios leerás cada semana que la subida de tipos va a hundir la bolsa. En una fase de crecimiento lo habitual es lo contrario: los tipos suben porque la economía tira, y la bolsa sube con ellos.
Desde noviembre de 2022 el Nasdaq 100 ha más que duplicado su valor, y quien vendió por miedo a los tipos se lo ha perdido.
⚠️ Una advertencia antes de seguir: esto es lo que ocurre en Estados Unidos, no en Europa. Un PIB que sube con inmigración sirve para maquillar una economía estancada.
Vamos con los gráficos de la semana.
S&P 500
Precio (7.774) por encima de la EMA 21 (7.688), la SMA 50 (7.665) y la SMA 200 (7.231). Power trend activa 🟢
Tres sesiones perfectas en nuestro rango: rebote en el suelo de 7.620 y subida hasta tocar el techo. El lunes marca máximo en 7.794 y cierra en 7.774 🟢
Desde agosto el índice se mueve entre 7.620 y 7.790. El antiguo techo de la base de junio y julio funciona ahora como suelo 🟢
Medias al alza y estacionalidad a favor. Todo apunta una ruptura por arriba que nos devuelva al camino de los 8.000 🟢
Seguimos con el gráfico del Nasdaq que sigue siendo mucho más explícito desde hace unas semanas y confirma exactamente el movimiento que habíamos dibujado.
