Estructura de la semana
Nos acercamos al rollover trimestral de futuros. El open interest pasa del contrato de septiembre al de diciembre y el vencimiento cae el viernes 18. Durante estos días el volumen sube y los movimientos parecen más intensos de lo que son en realidad.
De aquí al 18 puede haber un aumento de volatilidad, y no solo por el roll. Lo que nos espera:
Jueves 10: PPI de agosto
Viernes 11: CPI de agosto
Miércoles 16: decisión de la Fed
Hasta el 28 de agosto, el mercado daba por hecho que la Reserva Federal no realizaría ningún cambio. Polymarket valoraba la opción de que no hubiera cambios por encima del 60%, mientras que la opción de una subida de 25 puntos básicos rondaba el 30%.
Ese viernes Warsh habló en Jackson Hole, dijo que no ve las condiciones financieras como restrictivas y las dos líneas se cruzaron en el mismo día.
Hoy la subida de 25 bps cotiza al 53% y el “sin cambios” queda por debajo. La bajada lleva meses pegada al suelo, ni se plantea. Con el PPI el jueves y el CPI el viernes por delante veremos como van cambiando las probabilidades antes del día 16.
Sobre el “trade IA”
Ayer OpenAI publicó una demostración de un problema que llevaba 90 años abierto: las ecuaciones de Navier-Stokes pueden desarrollar una singularidad en tiempo finito.
Es uno de los siete Millennium Prize Problems que el Clay Institute planteó en 2000.
Lo firma un modelo interno que OpenAI describe como más capaz que GPT-6 Astra. Empezaron a entrenarlo el 28 de agosto y sigue entrenándose.
Lanzaron unos 10,000 agentes en paralelo.
Llegaron a la prueba en 88 horas, con 2.7 millones de mensajes entre ellos y unos 130B de tokens de salida.
Coste de cómputo, varios millones de dólares (quizá unos 15 millones).
OpenAI no va a reclamar el millón del premio. Presentan el resultado como un informe del ritmo al que avanzan sus modelos.
Por la parte que me interesa, lo que OpenAI ha hecho aquí es usar la fuerza bruta para resolver un problema. 130B de tokens. Un solo problema, resuelto por fuerza bruta coordinada, quemando cómputo a un ritmo que hace dos años no existía.
Ese es el argumento con el que los hyperscalers defienden la factura de capex que llevamos tres trimestres mirando: si soltar 10,000 agentes durante 88 horas resuelve un problema de 90 años, el techo del gasto está donde alguien decida ponerlo.
S&P 500
Precio pegado a la EMA 21, por encima de la SMA 50 y de la SMA 200, con las tres medias en el orden correcto. 🟡
Desde principios de agosto el índice está atrapado en un rectángulo entre 7,620 y 7,790. Dentro del rango el precio no se separa de la EMA 21, que lleva días aplanándose
Las medias siguen ordenadas al alza, así que la tendencia de fondo no está en discusión. Lo que falta es saber por dónde sale
Las noticias de esta semana deciden la ruptura. El PPI del jueves y el CPI del viernes marcan el tono y hasta la Fed del miércoles 16 el rango se queda como está
Hasta aquí la parte abierta. A partir de hoy el resto del repaso, oro, bitcoin, dólar y renta fija y otros posibles gráficos extra serán para suscriptores de pago.
Los artículos largos siguen siendo gratis para todos, como siempre.
