El miércoles pasado el Tesoro americano dobló sus recompras de deuda: de $2B a “al menos” $4B por operación, del 9 de septiembre al 4 de noviembre.
Una recompra es lo que parece. El Tesoro compra sus propios bonos, el precio sube y la rentabilidad baja. Esa rentabilidad es el interés que paga Estados Unidos por endeudarse.
Miércoles: el 30 años cae 9 puntos básicos hasta 5.196%
Jueves: borra toda la caída. Bessent sale en CNBC, dice que $4B son un suelo y no un techo y que tiene un kit de herramientas grande
Viernes: el 30 años cierra en 5.273%, por encima de donde estaba antes del anuncio
🔴 El Tesoro intervino y el mercado deshizo la intervención en veinticuatro horas.
El problema
Deuda federal por encima de $40T
Intereses de $1T este año, tanto como todo el presupuesto de defensa
El 30 años tocó 5.335% la semana pasada, máximo de casi veinte años
La deuda vieja vence y hay que renovarla al tipo de hoy. Cuanto más alto el 30 años, más cara cada renovación, y esa factura se paga todos los años que quede vivo el bono nuevo.
El plan
Nadie va a recortar gasto ni a subir impuestos.
Queda la tercera vía: crecer más rápido de lo que cuesta la deuda.
Si la deuda cuesta un 3% y la economía crece un 5%, la deuda pesa cada año menos. No la pagas, la diluyes. Estados Unidos lo hizo entre 1946 y 1970.
Tipo medio que paga el Tesoro: 3.41%
Crecimiento nominal: 5.3%
Déficit: 5.8% del PIB, unos $1.9T
🟡 El margen existe, pero es estrecho y perecedero.
Ese 3.41% arrastra deuda emitida cuando el dinero era gratis. Según vence y se refinancia al 4.70% o al 5.25%, el margen se cierra.
Si el 30 años se instala en 5.5%, el plan deja de funcionar.
Ayer trascendió el siguiente paso: dos altos cargos del Tesoro dijeron a CNBC que la cuenta corriente del Gobierno en la Fed, con $950B, está disponible para financiar más recompras.
