Recap #9 - Índices
La Fed, resultados de Nvidia y carry trade de Japón + Miedo extremo: el Índice Fear & Greed
Esta es de esas semanas perfectas para ver, en directo, cómo funciona siempre el mismo patrón: primero se mueve el precio, luego la gente se inventa la historia. Son flujos. Son órdenes entrando y saliendo, sistemas disparando compras y ventas, gestores rotando riesgo, retail persiguiendo velas y fondos enormes ajustando exposición porque sus modelos se lo piden.
La narrativa no mueve la primera pata, pero sí amplifica los movimientos.
El primer movimiento suele venir por flujos (rebalanceos, sistemáticos, coberturas, etc.). Pero una vez el precio se ha movido, la narrativa se alinea y puede reforzar ese movimiento: más gente se sube, otros capitulan, se recalibra el “consenso”.
La narrativa te dice qué le importa al dinero grande ahora mismo.
Si todo el mundo está obsesionado con:
“soft landing” vs “recession trade”
IA CAPEX vs “burbuja”
Fed dovish vs hawkish
Eso te está diciendo qué inputs van a mover flujos ante cualquier sorpresa. Misma cifra de CPI con dos narrativas distintas → reacciones totalmente distintas.
Resumen:
No usas la narrativa para entrar.
La usas para interpretar el movimiento de precio y preparar escenarios:
Si la narrativa A está sobrecargada y el precio deja de confirmarla → oportunidad de ir contra-consenso.
Si la narrativa cambia antes de que cambie el precio → alerta de que algo se está cocinando y tú aún no lo ves en el gráfico.
Por tanto, me resulta interesante analizar las narrativas actuales, ya que nos ofrecen información valiosa sobre en qué están pensando los grandes participantes de los mercados y la posible dirección de los flujos de capital. Elige la narrativa que más te guste para justificar los movimientos de esta semana. Las tres narrativas destacadas de esta semana son las siguientes:
1. ¿Bajará la FED los tipos de interés en diciembre?
La situación actual de la Reserva Federal (Fed) a 21 de noviembre de 2025 es de cautela máxima. Los tipos de interés están en el rango 3,75%-4,00% después del recorte de 25 pb que hicieron en la reunión de octubre (la segunda bajada consecutiva de 2025).
El mercado ha ajustado rápido y ahora ve más probable que diciembre sea el primer “skip” (mantener) desde que empezaron a bajar tipos. Si los próximos datos de inflación o empleo sorprenden a la baja, aún podría haber recorte, pero hoy por hoy la balanza está inclinada hacia no tocar nada en diciembre.
2. Los resultados de Nvidia
NVDA abrió con una subida fuerte de +5% gracias a los resultados brutales del día anterior y el guidance explosivo → durante la sesión se dio la vuelta y cerró -3.2% aprox. Siendo más de un 7% del índice este movimiento arrastró a todo el mercado.
Es un clásico de NVIDIA: la mayoría de las veces, tras presentar resultados (casi siempre impresionantes), la acción baja o se da la vuelta al día siguiente. “Sell the news”. Como podéis ver en el gráfico la E verde indica “Earnings” positivos pero van acompañados de velas rojas al día siguiente.
Si bien esta es una reacción habitual tras la presentación de resultados de Nvidia, quiero añadir una nueva narrativa que he visto surgir: Google ha presentado su IA Gemini 3.
Google solo usa TPUs, ni una GPU de Nvidia. Google lleva desde 2016 invirtiendo miles de millones en sus propios chips (TPU v1 → v5 → Trillium v6). Que Gemini use solo TPUs no es ninguna novedad ni cambio de estrategia. Es lo normal para ellos. Sin embargo, si Google consiguiera que muchos más clientes externos migren a TPUs + Gemini (porque sale más barato o más rápido), eso sí restaría algo de demanda de GPUs. Pero de momento no está pasando: la inmensa mayoría prefiere el ecosistema CUDA, que está años luz por delante en software, desarrolladores y madurez.
3. Estímulos fiscales en Japón
Japón acaba de aprobar un paquete de estímulo de ¥21,3 billones (trillions japoneses), el más grande desde el covid. Entre extra–presupuesto, recortes de impuestos y el gasto que meterán gobiernos locales y privado, el impacto total se va a ¥42,8 billones, más que el del año pasado.
Cheques de ¥20.000 por niño, subvenciones a luz y gas, vales de arroz, la eliminación del impuesto provisional a la gasolina, el aumento del umbral de renta libre de impuestos y la asignación de fondos a “sectores estratégicos” como la IA, los semiconductores y la construcción naval.
Japón ya tenía una deuda de más del doble de su PIB, récord en el mundo desarrollado. Ahora, para financiar todo esto, tienen que emitir todavía más JGBs… y se ve en el gráfico: los rendimientos del 20y y 40y japoneses se han disparado y se están despegando del 30 años USA. Los “bond vigilantes” venden JGBs, venden yen, y la divisa se va a mínimos de 10 meses alrededor de 157 por dólar.
¿Por qué nos preocupa esto fuera de Japón? Si esta fiesta fiscal continúa y la curva de largo plazo se desvía significativamente, podría obligar al Banco de Japón a subir los tipos de interés antes de lo previsto. Esto podría resultar en un yen fuerte, un unwind de carry trade y un riesgo global potencial, similar al susto de agosto de 2024 cuando el BoJ subió los tipos y el Nikkei cayó más del 10% en un solo día.
¿Y ahora qué?
La vela se merece sección propia.
El índice abrió con un gap alcista de más de +1,4% y terminó el día por debajo de -1%. Reverso violento intradía con barrida a todo el que entró tarde en la apertura.
Este patrón no es precisamente habitual. He montado un indicador en TradingView para rastrearlos y sólo me salen dos precedentes en esta década en S&P500:
8 de abril de este año → gap fuerte al alza, cierre feo. El final del tramo bajista: capitulación, última sacudida y a partir de ahí el índice dejó de hacer mínimos y empezó a girar.
20 de marzo de 2020 → el día del suelo del covid. Mismo esquema: brutalidad intradía, volumen descomunal.
¿Significa esto que ayer fue “el suelo” garantizado? Sin intentar adivinar el tick exacto, sólo por entender qué tipo de día tuvimos:
gap arriba,
venta agresiva todo el día,
volumen de clímax.
Históricamente, en S&P500 este combo ha aparecido muy cerca del final de movimientos bajistas gordos. Ahora toca ver si el precio respeta la zona de soporte que tenemos abajo y confirma ese patrón, o si esta vez el mercado decide estirar el dolor un poco más antes de construir un suelo serio.
Vista de cerca, la vela de ayer es prácticamente gemela de la del 10/10: misma estructura, mismo palo vertical y, de hecho, es esa vela la que lleva mes y medio marcando el rango en el que estamos atrapados. En el email anterior decía que esperaba ver un toque a la parte baja de esa vela, zona 652 en SPY (6550 en SPX), pero esperaba un “testeo del rango superior + rango inferior en el mismo día”. Tampoco tenía en el guion ver al índice cerrar por debajo… aunque a estas alturas no me extrañaría nada una apertura hoy por debajo de ese nivel y recuperación intradía hacia el cierre.
La parte buena de todo esto es que el movimiento nos saca oficialmente de la “uptrend” y nos mete en modo “mercado en corrección”, tal y como lo definimos en la guía de market timing. Hoy se dará por terminada la power trend porque la media de 21 días va a caer por debajo de la de 50 días (lo explicaré en un post cuando empiece una nueva) que viene en marcha desde abril: lo considero un buen reseteo del mercado.
A partir de aquí la misión es esperar un nuevo ciclo: primero que se marque un suelo claro, luego un rally attempt y, más adelante, un follow-through day decente para volver a hablar de tendencia alcista confirmada:
Día 1 del rally attempt (hoy?) = primer día que rebotas desde el mínimo sin perder ese mínimo.
El follow-through day solo es válido a partir del día 4 del intento de rally, nunca antes. Por tanto, a partir del próximo miércoles si lo de ayer es el fondo.
El rango “clásico” bueno es día 4–7 del rally; a partir de ahí todavía vale, pero estadísticamente pierde calidad.
O sea, primero necesitamos que esta caída marque realmente el mínimo, luego contar esos días sin caer por debajo… y a partir de ahí sí, hacer un FTD serio.
Morgan Stanley QDS tiene stats de días muy parecidos: reversals intradía de más de -3,5% (y encima arrancando el día en verde) suelen ser más señal positiva que negativa. Para cuando tienes una vela así, gran parte del daño ya está hecho y buena parte del movimiento viene de short gamma, venta forzada de sistemáticos y liquidaciones en ETFs apalancados, no de que el mercado “descubra” algo nuevo sobre la economía.
Históricamente, después de estos días de capitulación, la mediana de retornos del S&P 500 a 1 semana y 3 semanas está claramente por encima del retorno “normal” del índice. No quiere decir que haya que clavar el suelo al tick, pero sí que encaja con la idea de que estamos más cerca del final de la corrección que del principio.
Índice Fear & Greed
En el lado negativo, el índice Fear & Greed de CNN se ha deslizado por debajo de 10, alcanzando un mínimo de 6 ayer. Este indicador funciona de manera similar a un RSI, lo que significa que los niveles extremos no suelen traducirse en retornos favorables, a pesar de la creencia popular.
La idea teórica es sencilla:
lecturas muy bajas → supuestamente deberían anticipar buenos retornos futuros
lecturas muy altas → supuestamente deberían anticipar retornos pobres
Cuando pones eso a prueba y cruzas lecturas extremas con rentabilidades posteriores, lo que sale es sobre todo ruido y, en fases de tendencia fuerte, justo lo contrario de lo que la gente espera: el indicador te hace comprar demasiado pronto en bajadas y vender demasiado pronto en subidas. Es decir, te coloca sistemáticamente contra la tendencia dominante.
Así que, os dejo el pantallazo porque es un buen termómetro de lo que siente el mercado ahora mismo… pero no le daría más importancia. Es un gráfico que los influencers adoran porque queda muy dramático, pero como herramienta operativa, es más ruido que señal.
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Disclaimer: Todo el contenido tiene fines educativos y refleja mi análisis personal del mercado. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión.