📉 Recap #13 — Europa
¿Por qué sube la bolsa si la economía se hunde?
Me toca esta semana el repaso a los índices europeos, y como siempre, Europa es uno de esos temas en los que tengo que pelearme con mis propias convicciones, porque los gráficos me llevan la contraria.
O quizá no.
Lo primero que tienes que saber:
La Unión Europea gana más dinero de poner MULTAS a empresas tecnológicas americanas que de los IMPUESTOS recaudados a todas las empresas tecnológicas europeas.
No hay innovación real, no hay crecimiento, no hay futuro: solo burocracia asfixiante, una juventud expoliada y manipulada y gobiernos que saquean el porvenir de sus ciudadanos con impuestos y regulaciones interminables.
Mi convicción profunda me impide meter un euro en estos mercados mientras existan opciones mejores en otros lados del mundo; prefiero comprar hasta tabacaleras antes que apostar por países que hipotecan generaciones enteras.
Pero los gráficos, como analista técnico, son alcistas. Al menos, aparentemente.
La bolsa sube porque el dinero vale menos, no porque las empresas valgan más.
Deuda impagable que se disfraza de “sostenible”, inflación que los datos oficiales maquillan como “controlada” y unas cifras macro que son pura mentira envuelta en excels de Bruselas.
Sin crecimiento real no pagas la deuda. Para mí, esto no tiene salida sin una crisis.
Aunque me parezca un continente en declive, tengo que seguir analizando sus índices: la oferta y la demanda no desaparecen solo porque el macro sea una ruina. Europa sirve como mapa, distorsionado, pero mapa al fin y al cabo, para entender dónde se está moviendo el dinero global y qué narrativas están empujando a los mercados.
EURO STOXX 50 vs S&P 500
Este es el gráfico del ratio SX5E/SPX (EURO STOXX 50 dividido por S&P 500) mide básicamente cuánto vale Europa frente a Estados Unidos en términos relativos.
Si sube, Europa va mejor que EE.UU.
Si baja, EE.UU. va mejor que Europa.
Europa no está recuperando fuerza frente a EEUU: solo ha dejado de desangrarse tan rápido. Para mí, eso no es un giro; es un alivio temporal dentro de una tendencia que sigue diciendo lo mismo: mejor estar en otro sitio.
Y ahora mirad el de los últimos 25 años. Esto no es un ciclo. Es una devaluación secular de décadas. Europa ha pasado de ser el continente “premium” a valer menos de una quinta parte de lo que valía frente a EE.UU. en el 2000.
Os marco con el circulo de donde sale el gráfico anterior:
Cada intento de rebote (2015, 2020-2021, el mini-pico de principios de 2025) ha sido más bajo que el anterior. Lower highs, lower lows, tendencia bajista perfecta.
Europa no está infravalorada.
Europa está barata porque lo merece.
IBEX 35 (España)
Gráfico del IBEX 35: una subida brutal, casi parabólica, de los 11.000-12.000 puntos a tocar los 16.900 esta misma semana, con cierre en torno a 16.690.
El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que tú puedes permanecer solvente.
Una subida parabólica suele acabar mal, sí, pero mientras dura, es muy rentable.
La tendencia es alcista y ha hecho nuevos máximos.
¿España de repente ha descubierto la innovación, ha parado la fuga de cerebros, ha reducido la deuda a niveles sostenibles y ha dejado de expoliar a su juventud con impuestos y burocracia?
No.La respuesta está en la composición del índice: la banca ha duplicado su valor en 2025 (+100% el índice bancario).
¿En qué ha innovado la banca española en los últimos 15 años?
Los bancos se benefician de unos tipos de interés que el BCE mantiene altos para luchar contra esa inflación que dicen tener controlada, engordando sus márgenes a costa de asfixiar el crédito a la economía real.
FTSE 100 (UK)
FTSE 100 (UKX) en 2025: una tendencia alcista sostenida desde principios de año, con la media móvil de 200 días curvándose al alza, subiendo de los 8.000-8.200 a tocar casi los 10.000 puntos, pero con una forma que salta a la vista: sí, parece un Hombro-Cabeza-Hombro clásico en formación.
La subida del FTSE 100 no responde a un renacer: responde a flujos buscando refugio en sectores viejos, defensivos y aburridos. UK es básicamente un ETF de petroleras, mineras y financieras. Si sube ese índice, no es porque el país vaya bien, sino porque el dinero global a veces rota a lo menos malo, no a lo bueno.
DAX (Alemania)
El DAX está formando un techo redondeado clásico (rounding top), con el precio perdiendo fuelle, rechazando los altos y consolidando lateralmente con velas dubitativas y volumen escaso.
Si rompe primero la media de 200 días (roja) y después la neckline en 23.000, el objetivo bajista es 21.000–22.000.
Frente al S&P 500, sí, dentro de los europeos es el que “mejor resiste” en términos absolutos. Alemania lidera el STOXX 600 porque tiene Rheinmetall y la defensa volando, algo de banca que aguanta y cíclicos que no se han hundido del todo.
Euro (EURUSD)
Mismo patrón que el DAX: rounding top en toda regla. El euro “sube” nominalmente porque la Fed recorta antes y más agresivo que el BCE. Aparece cuando el mercado deja de tener demanda agresiva y empieza la erosión lenta, típica de techos distributivos.
Si esto fuese una acción:
No compraría.
Esperaría ruptura de 1.15 para confirmar el techo.
Interpretaría cada rebote como oportunidad de venta, no como señal de fortaleza.
Euro Area 10 Year Government Bonds Yield (Renta Fija)
Desde inicios de 2024, el rendimiento ha mostrado una tendencia alcista general (yields subiendo, lo que implica precios de bonos bajando).
Si la banca sube con fuerza, como lo ha hecho este año, el mercado está descontando que los tipos NO van a volver al 0%. El mercado cree que nos quedaremos en un entorno del 3% durante años.
Eso es una mina de oro para ellos: cobran mucho por el crédito, pagan poco por los depósitos y la economía, aunque zombi, no colapsa del todo (aún).
El ETF europeo con mayor capitalización nos muestra que la demanda va bajando en escalera. Sí, parece que hay un suelo que corresponde con el EU10Y en el 2,9%. Queda ver si aguantará.
En resumen: Renta variable en máximos por devaluación monetaria y Renta fija sostenida con pinzas. Europa no ofrece crecimiento.
Europa no se va a romper con un crash; se va a evaporar en una década de irrelevancia.
Décadas de estancamiento glorificadas con gráficos que suben por la inflación, no por el crecimiento.
Casi prefiero un crash.
Gracias por leer. Si te ha sido útil, compártelo o respóndeme con dudas/sugerencias.
Disclaimer: Todo el contenido tiene fines educativos y refleja mi análisis personal del mercado. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión.