🗓️ Estacionalidad – Marzo
Repaso a la estacionalidad de los mercados en marzo y a los conflictos bélicos
Estacionalidad de marzo
Como cada primer día de mes, hacemos el repaso habitual a la estacionalidad. Solo datos.
Lo primero es mirar el gráfico de comportamiento estacional del S&P 500 a 20 años: nuestra referencia de siempre para entender qué suele hacer la renta variable en cada momento del año.
Y lo que vemos es coherente con lo que llevamos viviendo estas últimas semanas: desde mediados de febrero existe una ventana estacional de debilidad que se extiende hasta mediados de marzo.
Desglosando el mes:
Primera semana de marzo: ligero sesgo bajista. El mercado tiende a seguir digiriendo.
Segunda semana: la presión se reduce. La debilidad empieza a perder fuerza.
A partir de mediados de mes: el giro. La estacionalidad empieza a dar soporte y el mercado tiende a recuperar terreno.
¿Por qué esta debilidad?
No es casualidad. Hay varios factores estructurales que explican esta ventana de presión vendedora:
1. Presión fiscal en EE.UU.
El límite de pago del impuesto sobre la renta es el 15 de abril.
Los inversores particulares americanos empiezan a vender posiciones ganadoras en febrero-marzo para cubrir su factura fiscal.
Es una fuente de presión vendedora recurrente y silenciosa.
2. Fin de la temporada de resultados del Q4
En febrero se cierra prácticamente toda la temporada de earnings del cuarto trimestre.
Desaparece un catalizador clave: el mercado se queda sin noticias positivas que absorber y tiende a consolidar o ceder.
3. Rebalanceo institucional de fin de trimestre
Los grandes fondos rebalancean sus carteras al cierre del Q1 en marzo.
Eso implica ventas en lo que más ha subido para cuadrar pesos: precisamente tecnología y renta variable, que suelen ser los activos más sobreponderados tras el rally de enero.
La combinación de estos tres factores crea ese patrón repetido año tras año.
Dentro de marzo
Febrero cerró con una caída del 0.87% en el S&P 500, rompiendo una racha de 9 meses consecutivos en positivo. Con eso como contexto, la pregunta relevante para marzo es una sola:
¿cuándo suele tocar fondo el mercado dentro del mes?
Los datos de Bluekurtic, con serie histórica desde 1950, dan una respuesta bastante clara.
El 34.2% de las veces el mínimo mensual se forma en los primeros 5 días de cotización. Es la ventana más probable con diferencia. Si el suelo no aparece ahí, el siguiente punto relevante es la última semana del mes (del 25 al 31) con un 18.4% de probabilidad.
La ganancia media histórica de marzo es del +1.06%, con una tasa de éxito del 64.1%.
La lectura práctica: si el mercado tiene que caer en marzo, lo más probable es que lo haga pronto.
La estacionalidad del VIX
La volatilidad tiene sus propios patrones estacionales que vemos el gráfico del VIX a 20 años: hay dos ventanas de volatilidad elevada que se repiten con notable consistencia año tras año.
La primera es en la que estamos ahora mismo: febrero-marzo. El VIX tiende a escalar con fuerza durante estas semanas, llegando a registrar subidas estacionales del 15-30% sobre su nivel de inicio de año.
La segunda ventana aparece en septiembre-octubre, pero esa ya la analizaremos cuando toque.
Por un lado, el S&P 500 está en su ventana estacional de debilidad y buscando suelo, probablemente en estos primeros días de marzo según los datos que acabamos de ver. Por otro lado, el VIX está en su pico estacional habitual.
El momento en que el VIX empieza a descender coincide exactamente con el momento en que la renta variable retoma las subidas. Son dos caras de la misma moneda. Cuando el miedo se disipa, el mercado respira.
La estacionalidad en Bitcoin
Bitcoin tiene su propia estacionalidad, y marzo es uno de los meses más interesantes y traicioneros del año.
Lo primero que destaca en el gráfico semanal es que la primera semana de marzo históricamente es de las más fuertes del mes. Las barras azules de los primeros días son consistentemente positivas. Si BTC va a hacer algo bueno en marzo, suele arrancar pronto.
Pero ahí acaba la comodidad. Porque cuando miramos el histórico año por año, marzo es un mes de dispersión grande:
La media del mes se queda en un modesto +0.83% precisamente porque los años extremos se cancelan entre sí.
Ese número de media no le dice nada a nadie.
Lo que sí dice algo es la dispersión: en Bitcoin, marzo puede ser un mes espectacular o un desastre, con muy poco término medio.
La lectura es clara: la estacionalidad da un ligero viento de cola en la entrada del mes, pero abril es mejor y más estable. El rango histórico de resultados en Bitcoin durante marzo es demasiado amplio como para fiarse de la media.
El conflicto de Irán
El fin de semana arrancó un nuevo foco de tensión geopolítica con el conflicto en Irán. Y como siempre que ocurre algo así, las redes se llenan de predicciones catastrofistas sobre lo que va a hacer el mercado.
Los datos históricos cuentan una historia diferente.
Este gráfico del S&P 500 desde 1927 en escala logarítmica lo resume mejor que cualquier argumento: guerras, conflictos y crisis geopolíticas han salpicado prácticamente cada década desde hace un siglo. Segunda Guerra Mundial, Vietnam, las guerras árabe-israelíes, el Golfo, Afganistán, Irak, Ucrania... La lista es interminable.
Y el mercado, a largo plazo, ha seguido subiendo.
Pero hay un patrón más concreto que merece atención:
las caídas más fuertes tienden a producirse en los días previos al conflicto, no después de que estalla.
El mercado descuenta la incertidumbre mientras la amenaza está en el aire.
Una vez que el evento se materializa, la incertidumbre se convierte en certeza y eso suele ser el suelo.
El ejemplo más ilustrativo es el de enero de 1991. El S&P 500 llevaba meses cayendo mientras el mundo esperaba si habría guerra en el Golfo. El 17 de enero, cuando comenzaron los bombardeos de la Operación Tormenta del Desierto, el mercado tocó suelo y arrancó una de las subidas más limpias de la década.
Conclusión
La estacionalidad no predice el futuro. Nunca lo ha hecho y no es su función. Lo que sí hace es darte contexto.
El resumen de marzo es este:
El mercado llega débil desde mediados de febrero, el VIX está en su pico estacional, Bitcoin tiene un mes volátil con mejor cara en la primera semana, y un nuevo foco geopolítico añade ruido al arranque del mes.
Todo eso junto suena mal.
Pero históricamente, es exactamente el tipo de entorno en el que suelen formarse los suelos.
La estadística dice:
el mínimo de marzo aparece en los primeros cinco días el 34% de las veces,
cuando el VIX empieza a bajar, la renta variable suele retomar las subidas,
los conflictos geopolíticos han sido puntos de entrada, no de salida.
Los datos no garantizan nada. Pero ignorarlos tampoco es una estrategia.
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Disclaimer: Todo el contenido tiene fines educativos y refleja mi análisis personal del mercado. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión.